Cum SK Hynix a realizat a doua cea mai mare vânzare de acțiuni din SUA
SK Hynix, principalul producător mondial de memorie cu lățime de bandă mare, a debutat pe Nasdaq ieri, după ce a strâns 26,5 miliarde de dolari în cea mai mare listare din SUA efectuată vreodată de o companie străină și a doua cea mai mare vânzare de acțiuni din istoria SUA, după IPO-ul SpaceX de 86 de miliarde de dolari din luna trecută. Potrivit fortune.com, acțiunile au crescut cu 12,8% în prima zi de tranzacționare.
👉 Accesul investitorilor la piața de memorie și cererea în creștere
Listarea oferă investitorilor din SUA acces direct la un producător de cipuri strâns legat de boom-ul AI, care produce cipurile de memorie specializate ce se găsesc în aproape toate procesoarele Nvidia, acum la prețuri mari în contextul unei penurii majore. „Am anunțat planuri de a dubla capacitatea de producție în următorii cinci ani, dar fiecare client spune: 'Asta nu e suficient - avem nevoie de mai mult'”, a declarat președintele SK Group, Chey Tae-won, pentru CNBC în ziua listării.
Acțiunile SK Hynix, tranzacționate în prezent în Coreea, au crescut cu peste 630% în ultimul an, avansând valoarea de piață a companiei peste 1 trilion de dolari, devenind astfel a doua companie coreeană care atinge acest prag, după Samsung Electronics. Totuși, SK Hynix, ca multe alte companii coreene, suferă de ceea ce a fost numit „Discountul Coreean”, unde acțiunile sunt tranzacționate cu discount comparativ cu colegii lor globali și, în cel mai rău caz, se tranzacționează sub valoarea contabilă.
👉 Guvernanța corporativă și avantajele competitive în industrie
Producătorul de cipuri din SUA, Micron Technology, de exemplu, se laudă cu o evaluare de 1,1 trilioane de dolari, în ciuda faptului că SK Hynix este semnificativ mai profitabil. Analiștii tind să considere că grupurile familiale coreene - chaebols - care domină economia sunt responsabile pentru practicile de guvernanță corporativă care prioritizează coeziunea grupului în detrimentul randamentelor pentru acționari.
Executivii SK susțin că listarea din SUA va atrage investitori globali care nu pot accesa ușor piața coreeană. Analiștii de la HSBC estimează că listarea chitanțelor de depozit americane SK Hynix ar putea crește evaluarea producătorului de cipuri cu până la 20%.
Calea către listarea în SUA a fost lungă și plină de dificultăți. Compania a fost fondată în 1983 ca Hyundai Electronics, o divizie a mai marelui grup Hyundai. După criza financiară asiatică din 1997, care a lăsat sectorul semiconductorilor din Coreea în pericol de extindere excesivă, Seul a presat industria să se consolideze. Hyundai a absorbit LG Semiconductor și a redenumit entitatea rezultat Hynix, un portmanteau al „high” și „electronics”. Fuziunea cu LG a îngreunat Hynix cu datorii.
Compania a avut nevoie de ajutoare de salvare atât de la creditori, cât și de la guvernul coreean, a fost desprinsă de Hyundai în 2003 și a petrecut aproape un deceniu ca firmă independentă până când SK Group, al doilea cel mai mare conglomerat din Coreea de Sud, a achiziționat-o în 2012.
Calea către avansarea Hynix a venit în 2013, când compania a co-dezvoltat primul cip de memorie cu lățime de bandă mare din lume cu designerul de cipuri american AMD. La acea vreme, HBM era un produs de nișă, dar SK Hynix a continuat să investească. Când boom-ul AI a sosit și companiile de procesoare au realizat că au nevoie de HBM pentru a antrena rapid modele de limbaj mari, SK Hynix a avut un avantaj de un deceniu față de concurenții săi, Samsung și Micron.
HBM poate oferi mult mai multă lățime de bandă decât memoria dinamică cu acces aleator (DRAM) convențională, ceea ce face ca cipurile să fie perfecte pentru cerințele de procesare ale instruirii modelului AI. Fiecare procesor major AI conține cipuri HBM, iar majoritatea acestora sunt furnizate de SK Hynix. Compania controlează aproximativ 60% din piața globală HBM după venituri.
„Ceea ce am dorit cu adevărat să realizez când am achiziționat Hynix a fost să îl transform dintr-un producător de memorie de marfă într-o companie semiconductor mainstream, ale cărei produse sunt indispensabile”, a scris Chey într-o carte publicată în ianuarie. „Dacă HBM-ul SK Hynix este înlocuit cu un alt produs, sistemul AI poate să nu funcționeze corect. Ceea ce era odată un component periferic a devenit acum un component central.”
SK Hynix a raportat venituri de 97,1 trilioane won (64,1 miliarde dolari) în 2025, un record pentru companie și mult mai mari decât veniturile raportate în anul anterior (care erau deja un record). De asemenea, a raportat un venit net de 42,9 trilioane won (28,3 miliarde dolari), ceea ce implică o marjă de profit net de 44%. Compania a devenit acum o sursă cheie de talente pentru alte companii de semiconductori.
În luna trecută, Intel l-a numit pe Lee Seok-hee, fostul CEO al SK Hynix, noul lider al diviziei de foundry pentru producția de cipuri, raportându-se direct CEO-ului Lip Bu-Tan. Indicele bursier KOSPI din Coreea de Sud este unul dintre cele mai performante indice de pe glob, avansând cu 135% în ultimele 12 luni. Totuși, această creștere se datorează aproape exclusiv a două companii: SK Hynix și colegul său în domeniul fabricării cipurilor, Samsung Electronics. Împreună, cele două firme reprezintă mai mult de jumătate din capitalizarea totală de piață a KOSPI.
Piața de capital a țării este, de asemenea, extrem de volatilă. Bursa a activat de șase ori în acest an mecanismul de circuit breaker, care se declanșează când KOSPI scade cu mai mult de 8%. În aprilie, guvernul Coreei de Sud a aprobat crearea de ETF-uri cu levier pentru acțiuni unice – produse care oferă un randament zilnic dublu pentru o acțiune individuală – pentru a împiedica investitorii de retail să vâneze aceste pariuri în afaceri.
În Hong Kong, un ETF SK Hynix cu levier administrat de CSOP a crescut la peste 17 miliarde dolari în active, depășind fondul emblematic Tracker din oraș pentru a deveni cel mai mare ETF. Regulatorii coreeni își exprimă deja regretul privind ETF-urile cu levier. Lee Chan-jin, guvernatorul Serviciului de Supraveghere Financiară din Coreea de Sud, a spus public în iunie că ar fi dorit să fi „protestat împotriva lansării prin orice mijloace”. Banca Coreei a avertizat că ETF-urile riscă să adâncească concentrarea deja periculoasă a pieței într-un număr mic de nume. În timp ce ETF-urile cu levier sunt obișnuite în piețele precum cele din SUA, regulile stricte de eligibilitate din Coreea au asigurat că doar Samsung și SK Hynix au fost eligibile pentru astfel de fonduri, determinând, la rândul său, investitorii de retail ai țării, uneori numiți „ciuperci”, să se concentreze pe doar două acțiuni.
Pe lângă cipuri, Coreea de Sud se poziționează și ca un centru global pentru AI fizic și robotică. Hyundai Motor Group, care deține compania americană de robotică Boston Dynamics, a văzut acțiunile sale crescând cu aproximativ 120% în ultimul an. SK Hynix, împreună cu Samsung și Micron, beneficiază de o penurie de cipuri de memorie. Producătorii de AI sunt dispuși să plătească sume mari pentru oferta limitată de memorie, ceea ce ridică prețurile în întreaga industrie. Chiar și cipurile de memorie de calitate inferioară devin mai scumpe, forțând astfel producătorii de dispozitive, precum Apple, Sony și Nintendo, să crească prețurile pentru a se menține competitivi.
„Previzionăm că anul viitor va fi cel mai greu an din istoria industriei din perspectiva ofertei”, a declarat CEO-ul SK Hynix, Kwak Noh-jung, pentru Reuters vineri. Boom-ul AI are loc și în societatea și politica coreeană, nu doar în piețele de capital. La sfârșitul anului 2025, SK Hynix a convenit să aloce 10% din profiturile sale anuale operaționale pentru bonusurile angajaților. Prima plată a fost în medie de 140 milioane won (93.000 dolari) pe angajat. Dacă profiturile SK Hynix continuă să crească, la fel vor crește și bonusurile angajaților. (Samsung a convenit, de asemenea, anul acesta să împărtășească profiturile operaționale cu personalul său de fabricație de cipuri, ceea ce a deranjat angajații din alte divizii ale companiei.) Aceasta a ajutat la creșterea statutului lucrătorilor din sectorul cipurilor în peisajul de întâlniri, coreenii glumind că o jachetă SK Hynix este cel mai bun lucru de purtat la o întâlnire pe nevăzute.